Покупай дёшево – продавай дорого. Возможно главное, что стоит помнить при инвестировании. Но об этом очень легко забыть, особенно когда актив растёт каждый день и все вокруг тебя делают деньги. Боясь пропустить свою самую главную возможность в жизни, ты начинаешь покупать дорого, надеясь продать ещё дороже.

FOMO (fear of missing out) – навязчивая боязнь пропустить хорошую возможность. Это самое страшное, что может произойти с инвестором. И в наше время данный синдром довольно легко подхватить, даже если вы не следите за криптовалютами и новоиспеченными технологическими компаниями.

Например, за последние два года большие, старые и “скучные” компании из индекса Dow Jones: Boeing (самолеты), JPMorgan (банк) и Caterpillar (спецтехника) показали довольно нескучные доходности не меньше 100%, не включая дивиденды

Boeing(синяя), Caterpillar(желтая), JPMorgan(зеленая)

В данный момент рынок акций США выглядит переоцененным на столько, что по многим показателям он дороже, чем был перед крахом дотком пузыря в 2000 году и Черным вторником 1929 года перед началом Великой Депрессии.

Один из самых популярных показателей для оценки стоимости акций это коэффициент Шиллера, лауреата Нобелевской премии по экономике. Он показывает как цена акции соотносится со средней чистой прибылью за последние 10 лет с поправкой на инфляцию. В данный момент он равен 33.4, среднее значение с 1881 года 16.8

Shiller P/E. Источник: gurufocus

Среднее отношение цены акции к выручке у компаний из S&P 500 намного выше, чем прошлые максимальные значения

S&P 500 Median P/S. Источник: Crescat Capital LLC

То, что остаётся акционерам после ликвидации компании и выплаты всех обязательств называется чистые активы. Если разделить цену на чистые активы мы получим полезный мультипликатор, который для компаний из S&P 500 выше чем когда-либо

S&P 500 Median P/B. Источник: Crescat Capital LLC

Соотношение долгов компаний относительно их активов почти 30%, что по историческим данным является очень высоким значением

S&P 500 Median Total Debt to Total Assets. Источник: Crescat Capital LLC

Для оценки стоимости компании часто используется Enterprise Value(полная стоимость), для расчёта которой нужно к цене компании добавить её долг и отнять количество наличности. Это логично, ведь покупая компанию мы получаем и её обязательства и её наличность, которой можем погасить долг. Если мы разделим данный показатель на выручку, то получим цифру сильно превышающую значение 2000 и 2008 года

S&P 500 Median EV to Sales. Источник: Crescat Capital LLC

Популярным показателем способности генерировать прибыль является EBITDA, – прибыль за вычетом процентов к уплате, налогов и амортизации. Разделив полную стоимость на EBITDA для компаний S&P 500 получим тревожную цифру

S&P 500 Median EV to EBITDA. Источник: Crescat Capital LLC

Ну и на последок, так называемый “индикатор Баффета”, – отношение рыночной капитализации рынка акций к ВВП. Ещё чуть-чуть и мы около пика 2000 года

Total market cap to GDP. Источник: gurufocus

Много где можно прочитать, как Баффет рекомендует вкладываться в индексный фонд S&P500 независимо ни от чего. Но думаю, что лучше смотреть за тем, что человек делает, чем за тем, что он говорит. Точнее, что он не делает. Оракул из Омахи не покупает. На конец 2017 года на балансе Berkshire Hathaway было 116 млрд. долларов, что было бы достаточно, чтобы купить любую из 464 компаний из S&P 500, но он этого не сделал.

Это не означает, что завтра начнётся кризис или акции упадут камнем вниз в ближайшее время. Акции выглядят переоцененными уже несколько лет. Если бы вы на основе данной информации продали акции в начале 2017 года вы были бы не очень счастливы в данный момент. Но данные показатели могут помочь определить какой риск и какую потенциальную прибыль содержат акции в определенный момент.

Телеграм-канал: t.me/independent_man


Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *